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2022-09-15 02:47:36 育才机械网

复制玖龙纸业奇迹　中国金属高负债上市

在香港上市前几乎无人知晓的中国金属再生资源 (控股)有限公司(，简称中国金属 )，正在复制福布斯富豪张茵旗下玖龙纸业[5.02 1.41%]()的奇迹。

这家号称中国最大的废金属回收再造企业，凭减轻上部结构所遭到的惯性地震作用借其环保概念，获得市场追捧。其公开及国际配售部分各获43倍及17倍超额认购，创下H股本年度新高。

近期油漆辅料，中国金属IPO收官，以每股5.18港元的上限定价，募集资金达15.l 原理54亿港元。6月22日，中国金属将正式挂牌上市。

中国金属和玖龙纸业有诸多相似之处：同以资源回收再造为核心概念，同样号称国内规模最大，同样神秘低调。或许一年后，福布斯富豪榜上，中国金属的董事长秦志威将同样榜上有名。

高负债上市

接近中国金属的工商东亚证券人士表示，中国金属此次IPO的抢眼表现，一方面缘于此类概念的企业在H股尚属第一家。另一方面，包括钢铁振兴计划、经济刺激方案等一系列政府政策使得投资者相信，废金属回收工业并在此之余极力寻求实验机结构的简洁性和实用性将受惠其中。

上述人士透露，中国金属从2007年就已经开始计划在H股上市，并通过一系列的收购整合，使企业规模迅速壮大，之气溶胶前该公司的业务主要集中在华南地区。这样大规模的扩张需要资金支持，这也是中国金属在H股刚刚回暖就急忙上市的重要原因。

资料显示，中国金属于2007年10月向瑞银、Spinnaker基金、TheADM Maculus基金发行本金额达8000万美元的优先票据，根据当时协议条款，需于今年10月23日到期赎回。

上述资金基本用于企业扩张，包括收购天津亚铜、入股张家港荣利等国内废金属回收企业。这些收购使中国金属的财务压力陡增。2008年12月，中国金电子线材属的净负债比率(包括银行借款，贴现票据的银行垫款及优先票据)高达89%，其同期的短债则占全部债项的99%。

中国金属首席财务总监王学良对媒体表示，集团在完成上市集资后，集团负债对股本比率将由目前的约130%，降至零水平。

可以用来对比的是，曾经的福布斯首富张茵旗下的玖龙纸业在2006年3月上市前，由于在买地、盖房等方面加大投入，其2005年资产负债率均已高达79.5%。

此次中国金属募集资金的60%，将用于偿还票据，其余40%则用于新业务的产能扩张。

神秘公司

同样可以对比的是，玖龙纸业在上市时，被称为内地最大的废纸回收制造企业。中国金属则强调，根据中国废钢铁应用协会在其会员当中进行的调查，自己是国内最大的再生金属资源公司。

中国废钢铁应用协会秘书长闫启平表示，以2008年的65亿元收入来计算，中国金属的确在行业内是最大的。主要是衡量的标准不一样，但至少是最大的企业之一。

在港交所聆讯前，业内对于中国金属这样一家突然冒出来的公司大多感到陌生。这家公司是专门为上市而设立的新公司，其前身是业内小有名气的广州亚洲带动钒需求大幅增加钢铁有限公司(简称广州亚钢 )。

查阅资料获悉，广州亚钢和中国金属董事长同为一人，即秦志威。秦志威早年供职于黄埔物资(香港)有限公司，并经营相关的物流公司，在航运、物流方面积累了相当的人脉。

1999年，秦志威收购了环保钢铁的股份，后者是一家在香港本地从事金属回收业务的公司。2001年秦志威设立了广州亚钢，秦志威持有70%的股份，剩余股份持有者为广州珠钢，隶属于广州钢铁集团。

秦志威通过在香港设立的环保钢铁收集废钢，并运到广州加工或销售。2006年之前，中国金属的主要业务就是向广州珠钢销售废钢。秦的优势在于通过香港的渠道能够获得廉价疏水阀的废钢，同时在航运、码头储运上都有一定价格优势。知情人士说。

能够获得这样的优势，是因为秦志威在和广州珠钢的合作中，参与到广州珠钢码头建设中，成为持有45%股份的二股东。之后，秦在华南地区陆续成立了数家废钢加工企业。

废钢回收的程序是，对于符合炼钢企业要求的，直接回收后卖给炼钢企业。不符合要求的，经过初步加工后，再卖给炼钢企业。2006年以后，秦志威通过收购，将业务拓展到天津和江苏等地。

整合时机

中国金属的业绩增长颇为迅猛。2008年，该公司销售收入增长3倍至65亿元，实现盈利3亿元。秦志威在路演时解释说，这是因为去年发债融资8000万美金所致。

分析人士指出，中国金属发力上市的原因，一方面需要通过资本市场融资以获得持续扩张的能力。中国金属正在天津、宁波、江苏等地兴建新的回收加工设施，2009年这些设施需要投入1.34亿港元。另一方面，中国金属希望抓住行业整合的机会，成为该行业的整合者。

中国废钢应用协会的资料显示，在中国，炼钢厂采用废钢的比例仅14%，但欧美这个比例高达50%，行业发展空间巨大。秦志威表示，中国金属回收行业目前非常分散，是整合行业的时机。

中国废钢铁应用协会秘书长闫启平表示，作为炼钢原料，废钢是铁矿石的唯一替代品。增加废钢产业的投资，提高废钢资源的供应能力，是缓解铁矿石进口紧张局面的重要途径。

他指出，2000～2008年中国废钢铁年应用量从2900万吨增长到7200万吨，增长4280万吨，增长147%，市场扩展很快。中国拥有世界最大的废钢铁需求市场。他说。

目前国内废金属回收行业十分分散，没有真正的行业领先者。中国金属虽然自称年产量达到150万吨加工能力，但市场占有率仍低于5%。国内年产量超过20万吨的废金属回收企业有20多家，江苏丰立集团等企业的年加工能力都能达到150万吨以上。

上市后，中国金属要面对的，正是这些已经初具规模的专业化废钢加工配送公司。